[閱讀心得] 資訊量很大的《窮查理的普通常識（增修版）》

照片來源《窮查理的普通常識》

我好喜歡蒙格這張照片。

外觀是位長者，但從表情和姿勢判斷會覺得是對未來充滿期待和相信自己很棒的小男孩（哈！）

難怪有人說只要對世界充滿好奇，就能永保青春和赤子之心。

作者：查理·孟格 (Charlie Munger)
原文書名：Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger
出版社：商業周刊
出版年：2019

讀此書時正值新型冠狀病毒病（COVID-19）在美國爆發，2020年3月中旬，美股因此大崩盤20%。

我認為是難得的機會讓我們能像坐了時光機回到從前，是用低價買進一些自己感興趣標的的好時機。

但我不懂為何這時候很多人是害怕地急忙脫手，或互相傳遞悲觀訊息。

以前我可能就做自己的懶得管別人，但藉由這本書認識了蒙格後，讓我興起想跟他一樣觀察大眾行為的活動！

因為了解人類的行為心理對投資很有幫助，我相信在生活的其他面向上也會大有幫助。

而且當你花心思去觀察和思考後會覺得蠻有意思的。

這本書改變我超多認知！

整個像換了個腦袋～ 哈

例如

在蒙格演講 第九講 讀到的：

蒙格說：「誰說只要投資高風險的股票，就能獲得比市場年均報酬率高七個百分點的收益？鬼才相信！」

天阿～ 我還真沒懷疑過「風險和報酬率成正比」這件事！！（還好我現在知道了😆）

說到風險跟報酬並不成正比這件事，想推薦巴菲特看了兩遍的好書《投資最重要的事》，這本書在 風險與報酬的關係 章節說到：

理論提到，高報酬與高風險相關，因為報酬之所以會產生，就是為了補償承擔的風險。
但務實的價值投資人感受剛好相反，他們相信只要以低於價值的價格買進，高報酬與低風險可以同時達成。
同樣的，付出的價格過高意味著會有低報酬與高風險。

讀到這段時超開心，覺得光認識到這概念讀這本書就值得了！😂

巴菲特讀兩遍的書：[閱讀心得] 投資最重要的事

還有在蒙格演講 第六講 讀到的：

主流觀點認為，對於不需要投資指數的聰明人來說，高度分散的投資是必需的。
我高度懷疑這種觀點。
我認為，這種主流觀點錯得離譜。

這才驚覺自己好多觀念不懷疑就直接相信，我也曾經直覺地認為「雞蛋不要放在同一個籃子」裡很合理。

仔細想想確實不用都放在同一個籃子，但如果為了分散風險而刻意到處放就不太合理了。

還是要先確定那個籃子是否是好籃子，不是放愈多個籃子就是愈安全，放愈多籃子遇到破籃子的機率還可能更高XD

而且如果有一個籃子你認真研究過，很有把握它可以堅固好一陣子，甚至籃子不幸破了下面還有防護網，那你放很多雞蛋在這邊就很明智。

以後應該要多加思考和懷疑。

詳細心得： [閱讀心得] 窮查理的普通常識第六講 – 像波克夏一樣投資

很多小主題都至少要來回讀過個幾次，咀嚼一下、衍生一下，才能領會他的意思。

跟描寫癌症歷史的《萬病之王》一樣看不快，對我來說資訊量超大。

完整心得：[閱讀心得] 萬病之王

常常一個段落我需要來來回回的讀、反覆思考、為自己舉例說明，才有辦法融會貫通，讓知識變成自己的。

那些知識在初讀的時候也許不好懂，但經過思考後會發現超合理又超簡單，會覺得自己怎麼從沒發現這麼簡單的道理！

無敵相見恨晚的一本書！

弄懂裡面的許多普通常識後，發生在生活中的任何事件都很能像旁觀者在觀察和分析。

好愛這種有趣的感覺。

在新型冠狀病毒病影響股市的時候讀這本書，讓我練習到如何冷靜的評估情勢，感謝蒙格的教誨🧡

讀到後來會愈讀愈快、愈讀愈順的感覺，彷彿學會了一個新語言。

學會了蒙格的語言，應該就更靠近蒙格的思維體系了吧（期待）。

而且愈讀愈感受到蒙格天真調皮的幽默。

「準備」、「耐心」、「紀律」和「客觀」

蒙格認為我們的經驗往往驗證一個長久以來的觀念：

只要做好準備，在人生中抓住幾個機會，迅速採取適當的行動，去做簡單而合乎邏輯的事，這輩子就能得到很大的財富。

但這種機會很少，通常屬於不斷尋找和等待、充滿求知欲望、而又熱中分析各種不同變數的人。

一旦機會來臨，如果勝算很高，那麼利用過去的謹慎和耐心得來的資源，重重押注下去就對了。

凡事往簡單處想，往認真處行。

蒙格認為準備、耐心、紀律和客觀是最基本的指導原則。

每個因素都是互不相干的，但加起來就變成了威力強大的臨界質量，能夠催化因蒙格而聞名的「魯拉帕路薩效應」。

LOLLAPALOOZA EFFECT魯拉帕路薩效應
蒙格對「各種因素間相互強化、並將彼此極大化」的現象，所發明的新片語

當蒙格喜歡一家企業，他會下非常大的賭注，而且通常會長時間持有該公司股票，蒙格稱之為

「坐等投資法」（sit on your ass investing）

蒙格指出這種方法的好處：

「你付給交易員的費用更少，聽到的廢話也更少，如果這種方法生效，稅務系統每年會給你百分之一、二或三的額外回報。」

在他看來，只要購買三家公司的股票就夠了。

所以，蒙格願意將高比例的資金壓寶在少數機會。

＊ 稅務系統回報的計算範例寫在 [閱讀心得] 窮查理的普通常識第二講 – 普世智慧的投資應用的「稅收的效應」。

慶幸自己及早讀到這本書，認識了蒙格與巴菲特，了解「準備」、「耐心」、「紀律」和「客觀」的重要。

愈早開始就有愈多時間可以運用以上四點。

有性格的人才能拿著現金坐在那裡什麼也不做。
我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機會。

——蒙格

原本想說要拿著現金什麼都不做很簡單呀，不是只要夠懶就可以了嗎？

仔細想想還真沒這麼簡單耶，不然怎麼會出現看到別人賺錢就一窩風把錢砸進去的人，或是用花錢紓解賺錢壓力的人。

就算是很節儉的人其實也很難做到能拿著現金不花掉。

很容易可以看到打著節儉旗幟的人在自己家裡囤積了許多不必需品（打著勤儉口號的人似乎更容易中商人的計而超買）。

原來賺到錢但不花掉對大部分人來說並不容易，應該會覺得自己這麼辛苦賺錢，不花幹麻賺。

其實對我而言賺錢不是為了花錢，是喜歡賺錢帶來的成就感，代表你做的事情是有價值的，有人會願意花錢買你做的事。

不過如果真覺得「不花錢幹麻賺錢」，那至少要確定自己不是為花而花，都是花在自己認真評估過的項目上。

若通不過評估就不花錢，不追逐平庸的機會！

傳記愛好者

蒙格在喜詩糖果公司（See’s Candy）七十五週年慶上說：

我本人是傳記愛好者。
我認為當你試圖讓人們學到有用的偉大概念時，將這些概念和提出概念的偉人的生活和個性連結起來，會比較有效。
我想你要是能夠和亞當．斯密交朋友，那你的經濟學肯定可以學得更好。

和『已逝的偉人』交朋友，這聽起來很好玩，但如果確實在生活中與有傑出思想的已逝偉人成為朋友，我認為你會過上更好的生活，得到更好的教育。

這種方法比簡單提出一些基本概念好得多。

富蘭克林的成功很大程度要歸功於他的性格，特別是他勤奮工作的衝勁、永不滿足的求知欲和從容不迫的風範。

除此之外，他頭腦聰明，樂於接受新事物，所以每當他選擇新的領域鑽研下去，很快就能融會貫通。

就和富蘭克林一樣，蒙格也是一個未雨綢繆、有耐性、有紀律且公正客觀的超級大師。

蒙格充分利用這些特質，在個人生活和事業上，尤其在投資領域都有極大成就。

不過對蒙格來說，成功的投資只是他對於人生小心謀畫、專注行事的副產品。

蒙格也是靠自學成材，擁有許多和富蘭克林一樣的特質，難怪蒙格會把富蘭克林視為最大偶像。

難怪我也把蒙格當成了我的偶像！

因為有相似的特質，更容易朝著這位偶像前進。

打破舊思維

蒙格曾說：

「如果波克夏取得了不錯的發展，那主要是因為巴菲特和我非常善於打破自己最愛的觀念。
哪一年你不曾打破一個你最愛的觀念，那你這一年就白過了。」

蒙格寧願顯得愚蠢，也不願像牛群般盲從。

蒙格堅持不偏不倚的客觀態度，讓他能冷靜逆流而上，如果必要的話，沒有期限。

我們要能夠客觀和對自己有自信，才有打破自己最愛的觀念的能力。

夠有自信也才能像蒙格不在乎自己看起來愚蠢，不怕跟其他人（甚至是曾經的自己）不同，只要確定自己現在的分析和判斷是否正確。

接受複雜的現實

蒙格認為世界就是好幾種相互影響的因素擁有錯綜複雜的關係，我們必須學會處理這種關係。

如果你能像達爾文（C. Darwin）那樣，帶著好奇的毅力，循序漸進去做，就不會覺得這是艱巨的任務。
你將會驚訝地發現自己完全能夠勝任。

——蒙格

蒙格通常會先注意應該避免什麼，先弄清楚「別做什麼事」，接下來才考慮要「採取的行動」。

我很欣賞蒙格注重基礎的風格，先學會微觀，再擴大到宏觀。

有點像我們在解問題的時候，先從簡單小範圍的開始處理，最後就能讓大難題都變得容易。

而且找到的解法才會是依據核心問題做解決，不是看起來沒問題的治標不治本解法。

蒙格認為即使是最有能力、最有幹勁的人，他們的決定也並不總是基於理性。

他把人類做出錯誤判斷的某些心理因素，當作應用於判斷投資機會最重要的思維模型。

人類做出錯誤判斷的詳細心理因素心得寫在 [閱讀心得] 窮查理的普通常識第十一講 – 人類誤判心理學。

蒙格是這麼想的：

「如果你把自己訓練得更加客觀，擁有更多領域的知識，那麼你坐在這裡思考，就能超越比你聰明的人，我覺得這是很好玩的。何況還能因此賺到很多錢，我本人就是活生生的證據。」

「能力圈」理論

就像世界級的橋牌大師理查．察克豪瑟（Richard Zeckhauser）那樣，蒙格在意的並不是他本人能否贏牌，而是能否把手上的牌打好（看來蒙格不意外地很有無限思維）。

延伸閱讀：[閱讀心得] 超越眼前勝負的《無限賽局》

對蒙格來說，糟糕的結果是可以接受的（因為有些結果並不在他們的掌握之中），但準備不足和倉卒決策是不可原諒的，因為這些因素是可以控制的。

蒙格的自信不是來自誰或者多少人同意或反對他的觀點，而是客觀看待和衡量自己的能力。

這種自知之明使他在衡量他的實際知識、經驗和思維的正確性時，能夠擁有一種罕見的客觀態度。

關於投資，我們有三個選項：可以投資；不能投資；太難理解。

為了確定「可以投資」的潛在項目，蒙格先選定一個容易理解、有發展空間、能在任何市場環境下生存的主流行業。
不過能通過這第一道關卡的公司很少。

許多投資人偏愛的製藥業和高科技業就直接被蒙格歸為「太難理解」這一項。

那些大張旗鼓宣傳的「交易」和上市募資（ＩＰＯ），則被歸為「不可投資」。

如果你確有能力，就會非常清楚自己能力圈的邊界在哪裡。
如果有疑問（自己是否超出能力圈），就表示已經在圈子外了。

——蒙格

太棒了，覺得蒙格講的話很簡單好理解。

只要感到有疑問，就是在能力範圍外啦！

護城河

蒙格認為一個企業的競爭優勢是該企業的「護城河」：保護企業免遭入侵的無形壕溝。

巴菲特和蒙格論「護城河」：

讓我們把保持護城河的寬度和不可跨越，做為一個偉大企業的首要標準。
我們告訴經理人，希望護城河每年都變寬。
那並不表示今年的利潤會比去年多，有時這是不可能的。
然而，如果護城河每年都變寬，企業的經營將會非常好。

看來對長期投資型的人來說，有沒有年年拉大與競爭者的差距比年年增加利潤更重要。

關於這點，蒙格有個著名的觀點：

購買股價合理的卓越企業，勝過購買股價便宜的平庸企業。

當蒙格需要在短時間內完成評估（他稱之為「急診」）時，檢查清單上的項目如下：

• 目前的價格和成交量是多少？
• 交易行情如何？
• 經營年報何時披露？
• 是否存在其他敏感因素？
• 是否存在隨時退出投資的策略？
• 用來買股票的錢現在或將來有更好的用途嗎？
• 手頭上有足夠的流動資金嗎？
• 或者必須借貸？
• 這筆資金的機會成本是多少？

…等等。

遇到不同的公司，需要檢查不同的因素，應用不同的思想模型。
我無法簡單地說：就是這三點。
你必須把它（投資技巧）種到腦子裡，然後用畢生的時間去培養它。

——蒙格

投資原則檢查清單

以下十大項檢查清單在我第一次讀時還有點一知半解的感覺，但只要好好讀完蒙格十一講再回來讀就更能深入體會箇中奧義。

#1 風險評估

＊估算適當的安全邊際
＊避免和道德有問題的人交易
＊堅持為可見的風險要求合理的補償
＊永遠記住通貨膨脹和利率的風險
＊避免犯下大錯；避免資金持續虧損

#2 獨立

＊客觀和理性的態度需要獨立思考能力
＊記住，你的對錯，並不取決於別人同意或反對 —— 唯一重要的是你的分析和判斷是否正確
＊隨波逐流只會讓你往平均值靠近（只能獲得中等的業績）

#3 準備

＊透過廣泛閱讀把自己培養成終生自學者；培養好奇心，努力使自己每天更聰明一點點
＊比求勝的意願更重要的是做好準備的意願
＊熟練掌握各大學科的思維模型
＊如果想變得聰明，你必須不停追問「為什麼、為什麼、為什麼？」

#4 謙虛

＊只在自己明確界定的能力圈內行事
＊辨識和查核否定性證據
＊抗拒追求「虛偽的精確」和「錯誤的確定」的欲望
＊最重要的是，別愚弄自己，而且要記住，你是最容易被自己愚弄的人

「虛偽的精確」詳見 [閱讀心得] 窮查理的普通常識第九講 – 學院派經濟學的九大缺陷

#5 嚴格分析

＊區分「價值／價格」、「進展／行動」、「財富／規模」的不同
＊記住淺顯的，勝於掌握深奧的
＊做一個商業分析家，而不是市場、經濟學或證券分析師
＊考慮總體的風險和效益，永遠關注第二層或更高層次的潛在影響
＊要往前想也要往後想；反過來想，總是反過來想

第二層思考在《投資最重要的事》裡有更清楚的說明：第二層思考。

完整心得：[閱讀心得] 投資最重要的事

#6 配置

＊記住，最佳用途總是從次佳用途比較出來的（機會成本）
＊好點子得來不易；當時機對你有利時，要狠狠下注
＊別「愛上」投資項目；要視情況而定，伺機而動

#7 耐心

＊複利是世界第八大奇蹟（愛因斯坦），不到必要的時候，別去打斷它
＊避免多餘的交易稅和摩擦成本，永遠別為了行動而行動
＊幸運降臨時要保持頭腦清醒
＊享受結果，也享受過程，因為你活在過程當中

「摩擦成本」詳見： [閱讀心得] 窮查理的普通常識第六講 – 像波克夏一樣投資

#8 決心

＊在別人貪婪時恐懼；在別人恐懼時貪婪
＊機會不會常來敲門，所以當機會來臨時，要抓住它
＊機會只眷顧有準備的人：投資就是這樣的遊戲

#9 改變

＊認清並適應你所處世界的本質，別指望世界來適應你
＊不斷挑戰和主動地修正「最愛的觀念」
＊正視現實，即使你並不喜歡；尤其是在你不喜歡現實的時候

#10 專注

＊記住，聲譽和誠信是最有價值的資產：而且可能在瞬間化為烏有
＊避免妄自尊大和生出厭倦無聊的情緒
＊不要見樹不見林
＊務必排除不必要的資訊干擾
＊面對大問題，別當鴕鳥

蒙格十一講

好喜歡看蒙格演講的部分，覺得很像在聽一位可愛又有飽滿人生智慧的爺爺說故事。

因為人生歷練豐富，比較不會把事情說很死，但有時候就會讓人不太懂所以是什麼意思？

會需要重複讀、外加多腦補，才可以看得懂。

因為演講的內容非常豐富，含金量很高！

我決定把融會貫通後的心得筆記分成一篇一講，做更仔細的分享。

直接點擊下方演講主題可前往閱讀（推薦照蒙格精心編排的順序）：

[閱讀心得] 窮查理的普通常識第一講 – 如何讓自己生活悲慘
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第二講 – 普世智慧的投資應用
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第三講 – 論基本的、普世的智慧
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第四講 – 關於實用思維的實務思考
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第五講 – 專業人士需要更多跨領域技能
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第六講 – 像波克夏一樣投資
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第七講 – 財富效應與灰金效應
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第八講 – 2003年的金融大醜聞
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第九講 – 學院派經濟學的9大缺陷
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第十講 – 蒙格的普通常識
[閱讀心得] 窮查理的普通常識第十一講 – 人類誤判心理學

閱讀蒙格在演講的部分時想到一個概念：

如果想成功傳遞自己的理念，必需先成為一位讓人會渴望跟你學習的人。

大家會想聽他演講，無非是想跟他一樣成功，能靠著投資發財變成有錢人。

因此會自發性地渴望瞭解他的核心技術和概念，會想知道他的祕訣，想聽他的演講。

《窮查理的普通常識》網路書店連結整理

電子書：KOBO, Readmoo

實體書：博客來

喜歡蒙格不在乎頭銜、不在乎功勞
覺得只要能為自己在乎的人做些事情、能解決一些事情
感覺自己是有用的就行了。

跟我的感受好像 🧡

蒙格說過：「如果某個吸引我的人同意我的觀點，我就會很高興，所以我對菲利浦．費雪有很多美好的回憶。」

所以我對蒙格有很多美好的回憶（哈）

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